��ԭ���⣺Ԫ���ɷݸĵ��������壬������ʵ���ˡ��ӳи�ҵ�����������ȴ���ղ�������
���գ�Ԫ���ƽ��ɷ�����˾�����¼��“Ԫ���ɷ�”����¶���й��飬��˾���½����֤ȯ���������塣Ԫ���ɷݼƻ�ļ��4.85��Ԫ�����ֱ������������ؽ�����ŀ���������ľ�����ŀ�����������ʽ���ŀ��
ֵ��һ����ǣ��ⲣ��Ԫ���ɷݳ��δ���a�ɡ�2022��1�£���˾�������ͻ������壬֤���ԭ����2022��11��3������Ԫ���ɷݵ������룬ȼ�������ϻ�ǰϧ�䳷����ipo���롣ʱ������࣬Ԫ���ɷݸĵ���������ٴ�ı�����у�ļͷ��ŀ��δ�д�ĸı䣬����ļ�ʽ�������5000��Ԫ��
������ʵ����“�ӳи�ҵ”����ѧ�ڼ����������ȩ
�й�����ʾ��1991��4�¹�˾ǰ�����ž���������������Ԫ���»�ʡ��֣��ƽ�ͳ�����ֱ�ֹ�80%��8%��8%��4%��ע���ʱ�25��Ԫ��
��ҫָ�����ǣ����ž�������ʼ����ʱ���̵ǽǵ�������ʼ�ɶ��у�������ϵ����Ԫ֮��ż���»�ʡϵ������֮�ܣ�֣��ƽ��ϊ����Ԫ֮ů����������ż��
1999��5�£��»�ʡ��֣��ƽ�ͳ����㽫���й�ȩת�ø�����Ԫ֮�����ľܣ�2006��6�£����ž�����������ϊԪ�����ޣ�����Ԫ�����ľֱܷ�ֹ�50%��ע���ʱ�580��Ԫ��2017��12�£�����Ԫ�����е�35%��ȩ��0Ԫ�ļ۸�ת�ø����������ľܣ����ľܳ�ϊ��Ԫ�����ĵ�һ��ɶ���
2021��10�£�����Ԫ�����ľ�ǩ���˹ɷ�ת�����э�飬լ������Ԫ������е�Ԫ���ɷ�510��ɹɷ���0Ԫ/�ɵļ۸�ת�ø����ľܡ����ιɷ�ת��ϵ��ͥ�ڲ��ʲ����䣬������ľ�����ù�ȩת��֧���ۿ
�������ڣ����ľ�ϊԪ���ɷݵŀعɹɶ���ʵ�ʿ����ˡ������й�˵����ǩ���գ����ľ�ͨ��ֱ�ӳֹɷ�ʽ���й�˾82.27%�ɷݣ�ͨ������ͷ�ʣ����ľ�ϊ����ͷ��ִ������ϻ��ˣ����ƹ�˾8.66%�ɷݣ��ϼƿ��ƹ�˾�ɷݵ�90.93%������Ԫϵ���ľ�֮һ���ж��ˣ�ϊ���ľ�֮������ͨ��ֱ�ӳֹɷ�ʽ���ƹ�˾4.31%�ɷݡ����ľ���һ���ж�������Ԫ�ϼƿ��ƹ�˾�ɷݵ�95.24%��
ʵ���ϣ�ʵ�����д�����ѧ�ξ��ѿ������˸�����“�ӳи�ҵ”֮·�����ľ���1978��8�³�����˶ʿѧ��������1999���ù�ȩת��ʱҳ��21�ꡣ2002��3�£����24������ľܾͿ�ʼ��Ԫ���ɷݼ�ǰ����ְ��2006����2018��8�£����ľ�����Ԫ�������¡�ִ�ж��¼��ܾ�����2018��8����2023��1�£�����Ԫ���ɷݶ��³����ܾ�����2023��1���������ľ���Ԫ���ɷݶ��³���
ipo�����ڼ�״��ǰů����ʵ����������ҹ�����ա�л�
���������ľ��ڳ���ȡ��Ԫ���ɷݹ�ȩʱ��������δ������⡣
���ž�����ʵ��������Ԫ�������㹲ͬ���ʿ����������»�ʡ��֣��ƽ�ǽ�ϊ�ɶ���ҫϊ���㵱ʱ���̵ǽ����ܲ��ŷ����輯�������ƣ�������ӫ����ҵ���ڹɶ�����ҫ��1999��3�£��»�ʡ��֣��ƽ����ȩ��ʵ������������Ԫҫ�������ž�������ȫ�����ʹ������������ľܡ�
���у�����Ԫ��ʵ��ȩ��ת�ø��������ľܡ������㽫��ȩ��ת�ø��������ľܣ�ϵ��ͥ�ڲ��ʲ����䣬������ù�ȩת��֧���ۿ�»�ʡ��֣��ƽ��ʼ��ʵ���������ž������κιɶ�ȩ�档��1999��3�¹�ȩת����ɺ�����Ԫ��ǰů��֣��ƽ���ٳ��й�˾����ǰ���ɷݡ�
ȼ��֣��ƽʼ��δ����������ͨ���������ܷ�̸��ʽ����ȷ�ϣ�ϊ��ȷ��˾��ȩ��ʵ��ȩ�������2021��9��9�գ�Ԫ���ɷݡ�����Ԫ�����ľ�������������ժ�������ϣ�����ȷ�ϱ���֣��ƽ��ʼ���ղ�����ԭ��Ԫ���ƽ��ɷ�����˾����ǰ���ĺ�ȩ��
2022��6��20�գ��㽭ʡ����������ժ�����о�������֣��ƽ������ԭ��Ԫ���ƽ��ɷ�����˾ǰ���㽭ʡ�����ؽ�����ʒ���ĺϻ�ݶǰ���㽭Ԫ�����ĵ�����˾�ĺ�ȩ��ԭ��Ԫ���ƽ��ɷ�����˾�ĺ�ȩ��
���2022��7��7�գ�֣��ƽ���㽭ʡ̨�����м�����ժ�������ߡ�ͬ��10��18�գ��㽭ʡ̨�����м�����ժ�о��������ߣ�ά��ԭ�с����о�ϊ�����о���ҵ����ч��
��ȼ��ǰů���ĺ�ȩ�粨�ѽ����ȼ��ʵ�������й��л���ϊȴҳ�dz�������ʵ��
2021��9�£�̨���н���������ժ��������о��飬�����˶�ij��ϊ���ҹ�����ա������ְ������ƿ��������˲����ֵ����լ1846��Ԫ���о���ij���ܻ���д�����ͽ�̼�������������ρ����у����ľ���ϊ֤�ˣ���˾�������ṩ�˹�������2011��7�¡�2012�괺����ij�����ֽ��ֵ�ϼ�32.8852��Ԫ����ϣ�������о�������ч�������������ѽ��
“�������”ȴ���ս���������������ѹ��
������ʾ��Ԫ���ɷ���ӫҵ��ϊ���ĵ����ʒ���з������������ۣ���ҫ��ʒ����ũ�û� е���ĵ������̻�е���ĵ������ĵ��壬��ϊ�����ո�����ھ����װ�ػ�����������̯�̻��ȶ����ĵ�ʽũ�û̻�е�����߲���������ӧ����ũҵ����������ʩ���ȳ�ͬӧ������
��ȼ��˾ӫҵ���뱣���ȶ������������侻����ȴ����“��ɽ��”��2020-2022�꣨���¼��“������”����Ԫ���ɷݵ�ӫҵ����ֱ�ϊ7.87��Ԫ��10.39��Ԫ��12.61��Ԫ��ͬ�ڹ�˾�ľ�����ֱ�ϊ1.19��Ԫ��8474.4��Ԫ��1.37��Ԫ��
�������ڣ�ũ���ĵ���ӫҵ����ֱ�ϊ4.18��Ԫ��5.82��Ԫ�� 6.21��Ԫ��ռӫҵ����ı��طֱ�ϊ53.42%��56.63%��49.86%�������ĵ���ӫҵ����ֱ�ϊ2.76��Ԫ��3.41��Ԫ��5.27��Ԫ��ռӫҵ����ı��طֱ�ϊ35.25%��33.19%��42.32%�����ߺϼ�ռ��˾ӫҵ�������88.67%��89.82%��92.18%��ϊԪ���ɷݵ���ҫ������դ��
��ҫָ�����ǣ����ĵ����ʒ��ͻ����ĵ�����ʹ�������϶̣���˾��ʒ���г�����ͬʱ�����β�ʒũҵ��е�����̻�е�����������լ�������еʹ�������ӱ�졣
��������Ԫ���ɷݵij�ʒ������“�������”�ľρ��������ڣ�ũ���ĵ��ĵ��۷ֱ�ϊ1948.46Ԫ/����2154.74Ԫ/����2266.44Ԫ/���������ֱ�ϊ21.5������27.05������27.41�����������ĵ��ĵ��۷ֱ�ϊ1870.68Ԫ/����1809.41Ԫ/����2063.17Ԫ/���������ֱ�ϊ14.78������18.88������25.56������
ŀǰ��Ԫ���ɷ�������ũ���ĵ���ҫӧ����ˮ��������������ĵ�ʽ�����ո���ȶ���ũ�û�е����ҫ�ͻ�ϊũҵ��е���������ۺ�ó���̡����������ո���г���ϊ���у���ҫ���ұ����ֵ�ũ����ϋ�����ֵȣ������ֵ�ũ��ϊ��ҵ��ͷ���������й�˵������¶���г�ռ������50%���ϡ�
�������ڣ���˾����ǰ���ͻ�����������ռӫҵ����ı��طֱ�ϊ55.86%��55.83%��50.1%���ͻ����ж���խϸߡ����у��ֵ�ũ������������ֱ�ϊ2.33��Ԫ��3.13��Ԫ��2.84��Ԫ��ռӫҵ����ı��طֱ�ϊ29.72%��30.2%��22.54%��ϊ��˾��һ��ͻ���
ֵ��ע����ǣ�2020-2022�꣬Ԫ���ɷ�ӧ���˿����ֱ�ϊ2.46��Ԫ��3.68��Ԫ��4.46��Ԫ��ռͬ��ӫҵ����ı��طֱ�ϊ31.29%��35.45%��35.43%������ӧ���˿�ǰ���ͻ�ռ����ӧ���˿����ı�������65%��
����ipo��Ԫ���ɷݼƻ���4��Ԫ�����������ؽ��裬ռ��ļ�ʵ�82%�����������깫˾���������ʲ������ҵ����»����ơ��������ڣ��ĵ��ij��������ʷֱ�ϊ91.11%��86.51%��88.32%���ĵ���ij��������ʷֱ�ϊ80.87%��76.41%��72.48%��
���⣬��˾���з������ͷ��ҳ����֮���١��������ڣ�Ԫ���ɷ��з����ý��ֱ�ϊ602.24 ��Ԫ��474.96��Ԫ��713.81��Ԫ��ռӫҵ��������ֱ�ϊ0.77%��0.46%��0.57%��������ļ�ʹ�˾ҳ���ǽ�2513.17��Ԫ���ڼ������ľ��裬ռ��ļ�ʵ�5.18%�����������й�˾ ����� wangxiaonan@lanjinger.com��